Luận văn Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán

Nội dung tài liệu: Luận văn Nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giá chứng khoán

1. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH PHAN ĐÌNH LUẬN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP. Hồ Chí Minh – 2019
2. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH PHAN ĐÌNH LUẬN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN Chuyên ngành: Tài chính–Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. TS. NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP. Hồ Chí Minh – 2019
3. LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CHỨNG KHOÁN” là một nghiên cứu độc lập, do chính tôi thực hiện trên cơ sở các kiến thức đã học, tham khảo một số nghiên cứu và nghiên cứu thực nghiệm, không sao chép bất kỳ tài liệu nào khác. Tôi xin cam đoan những điều trên là sự thật, tôi sẽ chịu mọi trách nhiệm nếu vi phạm quy định của trường. TP.HCM, ngày tháng năm Người thực hiện đề tài
4. MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TÓM TẮT (ABSTRACT) LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU .................................................................................................. 1 CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT .................................................................................. 5 2.1. Mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán và ngoại hối ........................................... 5 2.1.1. Cách tiếp cận “hướng dòng chảy” ...................................................................... 5 2.1.2. Cách tiếp cận “hướng cổ phiếu” ......................................................................... 6 2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan ..................................................................... 6 2.2.1. Nghiên cứu liên quan đến mô hình song biến .................................................... 6 2.2.2. Nghiên cứu liên quan đến mô hình đa biến ...................................................... 15 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ................................................................ 21 3.1. Mô hình đa biến ....................................................................................................... 21 3.1.1. Mô hình đa biến tuyến tính .............................................................................. 21 3.1.2. Mô hình đa biến phi tuyến ................................................................................ 25 3.2. Mô hình song biến ................................................................................................... 26 3.2.1. Mô hình song biến tuyến tính ........................................................................... 27 3.2.2. Mô hình song biến phi tuyến ............................................................................ 27 3.3. Dữ liệu nghiên cứu .................................................................................................. 28 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ .................................................................................................... 30 4.1. Kiểm định tính dừng ................................................................................................ 30 4.2. Kết quả của mô hình song biến ............................................................................... 31 4.2.1. Tác động của tỷ giá hối đoái lên giá chứng khoán ........................................... 31 4.2.2. Tác động của giá chứng khoán lên tỷ giá ......................................................... 34 4.3. Kết quả của mô hình đa biến ................................................................................... 37 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN .................................................................................................. 42 TÀI LIỆU THAM KHẢO
5. DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ARDL Mô hình tự hồi quy phân phối trễ CPI Chỉ số giá tiêu dùng EX Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương GDP Tổng sản phẩm nội địa IPI Chỉ số sản xuất công nghiệp M Cung tiền danh nghĩa NARDL Mô hình tự hồi quy phân phối trễ phi tuyến tính NEER Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phương NEG Thay đổi âm POS thay đổi dương SP Chỉ số giá chứng khoán thị trường Việt Nam IRF Hàm phản ứng xung
6. DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1: Mô tả biến số nghiên cứu .......................................................................... 22 Bảng 3.2: Thống kê mô tả ........................................................................................ 28 Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng ................................................................................ 30 Bảng 4.2: Kết quả hồi quy mô hình song biến với biến phụ thuộc là giá chứng khoán ........................................................................................................................ 32 Bảng 4.3: Kết quả hồi quy mô hình song biến với biến phụ thuộc là tỷ giá hối đoái .. 34 Bảng 4.4: Kết quả hồi quy mô hình đa biến với biến phụ thuộc là giá chứng khoán .. 37
7. DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 3.1: Xu hướng của các biến số.......................................................................... 29 Hình 4.1: Hàm phản ứng xung IRF ........................................................................... 41
8. TÓM TẮT Một trong những đề tài nhận được nhiều sự quan tâm của các nhà nghiên cứu kinh tế và các nhà đầu tư tài chính là sự liên kết giữa thị trường ngoại hối và thị trường chứng khoán. Đa số các nghiên cứu về mối quan hệ giữa hai biến này đều kết luận rằng có mối quan hệ trong ngắn hạn và không có mối quan hệ trong dài hạn. Bên cạnh đó, các nghiên cứu hiện nay đa phần tập trung vào tác động đối xứng của thay đổi tỷ giá lên giá chứng khoán. Trong nghiên cứu này tác giả sử dụng dữ liệu chuỗi thời gian và mô hình ARDL và NARDL (non-linear ARDL) để xem xét tác động đối xứng của tỷ giá hối đoái lên giá chứng khoán. Tác giả cũng xem xét tác động của những thay đổi trong giá chứng khoán lên tỷ giá hối đoái. Nghiên cứu này tập trung làm rõ các bằng chứng ủng hộ cho giả định bất đối xứng trong mối quan hệ giữa tỷ giá và giá chứng khoán tại một số thị trường Việt Nam. ABSTRACT The relationship between stock prices and exchange rates has received a great deal of attention. In investigating the link between the two variables most studies have concluded that the relation is short run and the two variables have no long run relationship. Furthermore, all existing studies have assumed that the effects of exchange rate changes on stock prices are symmetric. In this paper the author use monthly time- series data and non-linear ARDL method to show that the effects of exchange rate changes on stock prices could be asymmetric. The same is true when the author consider the effects of changes in stock prices on the exchange rate. Introducing nonlinearity yields relatively more support for asymmetric cointegration compared to symmetric cointegration in Viet Nam.